El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) anunció la semana pasada, mediante un comunicado, que el gobierno evaluará durante 2026 “la necesidad de definir un plan de capitalización del BCU (Banco Central del Uruguay), en función de la evolución que tengan las variables que inciden en su posición patrimonial”. En el texto se explicó que, “al igual que ocurre en la mayoría de los bancos centrales del mundo, el BCU presenta un descalce de monedas significativo en su balance financiero”, ya que tiene la mayor parte de sus activos en dólares y otras divisas extranjeras, mientras los pasivos están expresados mayormente en pesos uruguayos. “Por ello, las variaciones en el tipo de cambio impactan de manera relevante en sus resultados”, detalló el comunicado.
El MEF recordó que la carta orgánica del BCU fija el patrimonio mínimo de la institución en 5.000 millones de unidades indexadas (UI), y al 31 de diciembre de 2025 el patrimonio neto del banco se ubicaba 2.607 millones de UI por debajo del mínimo legal. “Este hecho se explica esencialmente por la depreciación del dólar ocurrida en 2025 y se ha registrado en varias oportunidades en los últimos 15 años. La más reciente, en 2022”, añadió.
El comunicado concluyó que estos cambios en la posición patrimonial del BCU “no afectan ni comprometen la capacidad de la institución para cumplir con sus cometidos esenciales: velar por la estabilidad de precios y la estabilidad del sistema financiero uruguayo”.
Tabaré Viera criticó la decisión
El senador colorado Tabaré Viera dijo a la diaria que en el comunicado, el MEF y el BCU “no dieron detalles sobre el monto ni cómo se hará la capitalización”. Consideró que lo expresado “vuelve a poner sobre la mesa un problema estructural: la fragilidad financiera de la autoridad monetaria y el costo oculto de la política cambiaria”.
“En primer lugar, el impacto del dólar sobre el balance del BCU no es un fenómeno inesperado, sino la consecuencia directa de una estrategia: intervención cambiaria, acumulación de reservas y emisión de instrumentos en pesos a tasas elevadas. Cuando el tipo de cambio sube, el BCU registra ganancias contables por sus activos en dólares, pero simultáneamente enfrenta mayores costos por su pasivo en moneda local indexado a tasas altas” y “el resultado final suele ser un deterioro patrimonial”, indicó Viera.
Evaluó que la eventual necesidad de capitalización muestra que “el Banco Central no logra sostener su equilibrio financiero sin asistencia fiscal”, lo que implica “trasladar al contribuyente el costo de decisiones de política monetaria que no han sido suficientemente transparentadas en términos de riesgos y consecuencias”.
Para el senador colorado, la situación indica “falta de previsión”, ya que “el gobierno parece reaccionar ante los efectos del dólar en lugar de anticiparlos”, y cuestionó la utilización de recursos públicos para la capitalización “que podrían destinarse a prioridades sociales o productivas”. Opinó también que esto muestra “inconsistencia en la política económica”, ya que “se intenta contener la inflación con tasas altas, mientras se acumulan desequilibrios en el balance del Banco Central”.
Vallcorba descartó efectos sobre la estabilidad y funciones del BCU
El subsecretario del MEF, Martín Vallcorba, dijo a la diaria que “no es la primera vez” que se capitaliza al BCU en los últimos tiempos. Señaló que durante el gobierno de Luis Lacalle Pou, producto de una “mala comunicación”, el anuncio de capitalización del banco generó “cierta confusión y ruido innecesario”, y recordó que en aquella ocasión, él realizó una publicación en redes sociales en la que descartó que la medida tomada por la administración nacionalista pudiera “tener efectos sobre la estabilidad y las funciones sustantivas del Banco Central”. Lo mismo considera de esta medida.
En un posteo que hizo en marzo de 2023, Vallcorba sostenía que “lo más importante” es que la capitalización no implica que se esté frente a un “problema económico relacionado con el sistema financiero ni debilita ninguna de las funciones del BCU”. “Tener patrimonio positivo es relevante desde el punto de vista del diseño institucional, pero nada tiene que ver con la estabilidad y la confianza del sistema financiero. Tener una buena comunicación, sí”, escribió en aquella instancia
De todos modos, Vallcorba aclaró a la diaria que se analizarán las distintas variables “para determinar a fin de año si es una necesidad (la capitalización) o no”. Recordó que una de las principales situaciones que se consideraron fue la caída del tipo de cambio, pero “la mayor parte de esa referencia ya se revirtió”. Apuntó que durante 2025 “Uruguay acompañó la evolución del dólar en el mundo” y que hoy “se ha reducido la distancia respecto al mínimo legal establecido” para el patrimonio del banco.
Vallcorba concluyó que la capitalización “es un tema absolutamente menor” y que “si se le quiere dar otra relevancia, no tiene el menor sentido”.