En 2021 se reduciría el déficit fiscal ajustado por el ciclo, aunque permanecerá por encima de 4% del PIB

Según las proyecciones de Cinve, en el presente año el resultado del sector público no financiero global ¹ resultaría deficitario, ubicándose en 4,4% del PIB. El déficit previsto sería medio punto porcentual mayor que el vigente con anterioridad a la irrupción de la pandemia. Respecto de 2020, el déficit fiscal se reduciría en 1,2 puntos porcentuales, atribuible casi en su totalidad a la reducción de los gastos y de los pagos de intereses de la deuda pública.

En el presente año el resultado ajustado por ciclo sería deficitario en 4,1% del PIB ². El déficit fiscal ajustado que proyecta Cinve para el presente año se ubicaría, por ende, un punto porcentual superior al déficit estructural previsto por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF).

En el gráfico 1 puede apreciarse la diferencia entre el comportamiento del resultado fiscal efectivo (panel izquierdo) y las estimaciones de Cinve del déficit ajustado por el ciclo (panel derecho).

La proyección de Cinve del resultado fiscal para el presente año se basa, del lado del gasto, en las previsiones sobre su comportamiento estimadas y presentadas por el MEF en la Exposición de Motivos del proyecto de Rendición de Cuentas de 2020, que se encuentra, actualmente, a consideración del Parlamento ³.

En tanto, del lado de los ingresos, las proyecciones de las trayectorias esperadas han sido elaboradas a partir de las últimas estimaciones de Cinve sobre el comportamiento del nivel de actividad (se prevé una expansión del PIB de 1,9% en 2021), así como proyecciones propias de la variación del deflactor implícito del PIB. Estas últimas fueron construidas considerando la información disponible al cierre de julio sobre el comportamiento de los precios relevantes.

Como se detalla en el cuadro 1, las proyecciones de ingreso indican que la presión fiscal se encontraría en 2021 en 27,9% del PIB, 0,3 puntos porcentuales por encima de lo expresado por el gobierno en la Exposición de Motivos del proyecto de Rendición de Cuentas.

Considerando que el gasto público para 2021 se estima en 29,6% del PIB, la proyección del resultado fiscal primario del sector público no financiero arrojaría un saldo deficitario, ubicándose en torno a 1,7% del PIB, si se incluyen los ingresos extraordinarios correspondientes al Fideicomiso de la Seguridad Social (FSS) -a donde va el dinero que retornó al BPS por la salida de las AFAP de los cincuentones-.

La corrección cíclica consolidada de ingresos y egresos públicos estimada por Cinve se ubicaría este año en 0,3% del PIB, lo que representaría la tercera parte del ajuste correspondiente a 2020, cuando el PIB presentó una caída de 5,9% respecto a 2019. Esto implica una corrección extraordinaria que se ubica 0,8 puntos porcentuales por debajo de lo estimado por el MEF.

De esta forma, el resultado primario ajustado por ciclo de 2021 permanecería deficitario en 1,4% del PIB, si se incluyen los ingresos netos del FSS (nivel de déficit levemente superior al observado en 2019),⁴.

Si además se excluyen los ingresos netos del FSS proyectados por el MEF (0,3% del PIB en 2021), el resultado primario ajustado por ciclo sería deficitario en 1,7% del PIB. Si se adiciona la partida prevista por el MEF correspondiente al pago de intereses de la deuda pública de 2,4% del PIB, se obtiene la proyección de Cinve del déficit fiscal (ajustado por el ciclo) para 2021, que se ubicaría en 4,1% del PIB, como puede apreciarse en la última línea del cuadro 1. Este déficit es un punto porcentual superior al proyectado por el MEF para el presente año (3% del PIB).

Informe del equipo de coyuntura de Cinve.